2018年混凝土機械的市場分析

 2017 年下半年，投資者不擔心挖掘機的增長，但對混凝土機械的“歷史包袱”仍有顧慮。從龍頭三一重工的業績表現可以看出，挖掘機已成為凈利潤的主要來源。挖掘機市場占有率高的上市公司盈利能力大幅上升。相比之下，混凝土機械板塊的業績情況仍有待提升。

我們認為：混凝土機械 2018-2020 有望持續復蘇，成為工程機械龍頭的下一個增長點。在上一輪高峰期（2010-2012 年），中國工程機械龍頭混凝土機械的收入、利潤曾全面超越挖掘機，毛利率一度高達 42%；2017年，三一重工、中聯重科的混凝土收入高速增長，但盈利能力仍不高， 主要由于二手車以及應收賬款資產減值的拖累。

當前混凝土機械的復蘇，主要由于投資拉動（房地產和基礎設施建設）需求、更新換代需求以及環保升級驅動。混凝土泵車目前可以實現 6 年內 回本。我們預計 2018-2020 年混凝土機械有望持續復蘇，盈利能力將明顯增強。 我們持續重點推薦三一重工！看好徐工機械、中聯重科。

混凝土機械： 中國占據全球領先地位，寡頭競爭格局明顯1 1 、 混凝土機械: : 房地產 曾占 需求  60% ，其余 需求主要 以基建為主

混凝土機械用途：混凝土機械是利用機器取代人工把水泥、河沙、碎石、水按照一定的配合比進行攪拌，生產出建筑工程等生產作業活動所需的混凝土并進行泵送的相關機械設備，包括混凝土泵車、拖泵、車載泵、

混凝土攪拌站、混凝土攪拌運輸車等。

混凝土機械 ：主要包括 混凝土泵車、 攪拌站、攪拌車

來源：中泰證券研究所整理

房地產曾一度占 混凝土機械 需求的 的  60% ：混凝土機械產品廣泛應用于公路建設、鐵路建設、房地產建設、電力基礎設施建設、軌道交通基礎設施建設、國防施工等領域。根據行業交流經驗數據，上述投資類項目中，房地產項目的施工需求曾 一度占據混凝土機械需求量的 60%；基礎建設類項目占據剩余需求的大部分比重。自 2016 年起，我國基礎建設對經濟拉動作用明顯增強，對于混凝土機械的需求占比得到一定的提升。

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